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电力电力行业1月月报煤价重压下火电盈利面

发布时间:2020-07-31 16:07:02 编辑:笔名
电力:电力行业1月月报 煤价重压下 火电盈利面临下滑

2010-01-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、发电增速超预期,工业仍处恢复期。产业、第三产业、居民用电保持了强劲增长,恢复甚至超越07年水平。2009年第二产业用电增速为4.15%,略高于08年 .8 %,但仍远低于07年15.7%。轻工业复苏进度显著慢于重工业。预计2010年重工业仍将保持向上趋势。在此趋势的驱动下,2010年发电增速将在2009年基础上继续回升。


2、各省用电增速分化明显,中部省份居前。省份包括新疆、贵州、河北、江西、湖南等;省份由低到高依次是山西、上海、广东、宁夏等。我们认为经济结构差异是导致各省用电增速差异的主要原因。水泥和钢铁产业比较集中的地区,明显用电需求恢复较快,如河北、安徽、湖南等;山西受煤炭限产影响,电力需求出现了明显下滑。


、新投产火电主要集中在两类省份:(1)电力消费大省:如广东、浙江、山东等;(2)煤电基地:如山西、陕西、内蒙古等。新投产水电集中在水资源丰富的云贵川三省。


4、受电力需求回升和水电出力下降影响,全年火电利用小时降幅大幅收窄至0.94%。水电大省回升幅度,以云南、广西、湖北为代表。新增装机较多的省份,同比降幅较大,以安徽、陕西、甘肃、宁夏等省为代表。需求下滑严重的省份,同比降幅大,以山西为代表。


5、2010年电厂燃料成本面临较大压力。在季节性需求和供给趋紧的共同作用下,秦皇岛5500大卡动力煤价再攀升至765元/吨的高点。该价格较2009年市场均价高出 2%左右。合同煤价的涨幅略低于市场预期:神华下水煤2010年上涨 0元/吨,幅度约为5.5%;坑口和直达煤价涨幅要高于港口涨幅。对沿海电厂而言,随着需求复苏,2010年海运费的同比上涨已成为大概率事件。


6、初步估算,2010年火电行业营业利润将同比下滑16%左右。就2010年一季度而言,利用率回升幅度较大,但煤价处在高位,因此预计火电营业利润同比下滑20%左右。相对而言,水电的防御性较火电要好。建议投资者对火电谨慎配置,注意一季度业绩风险。个股方面,京能热电和文山电力2010年业绩将出现大幅确定性增长,是较好的防御性品种。长江电力作为优质水电龙头,也是良好的防御品种。

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