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国泰君安金隅股份02009收集评级目标价

发布时间:2020-07-08 01:41:09 编辑:笔名

国泰君安:金隅股份(02009)收集评级 目标价8港元

金隅股份 (02009 HK) 第三个增长极出现,"收集"

金隅股份宣布向母公司及基金非公开募集5.01 亿A 股。配股价为人民币5.58 元,募集总资金达到28 亿元。配股后总股本将扩大11.7%至47.8 亿股。配售以后母公司持股比例为47.92%,上升4.9ppt。募集资金投向北京金隅国际物流园和家具生产线。

要点:1)北京金隅国际物流园。该项目投资额为13.7 亿,占地31.8 万平米,地处南六环。实为北京新机场的配套物流项目,同时毗邻京东在大兴亦庄经济区的新总部。未来主要为建材家具,电子商务,汽车配件和生物医药提供仓储,运输和信息服务。2)木质家具生产线。该项目投资额为25.3 亿,占地33.5 万平米,处于东六环。公司估计该业务毛利率25%,净利率约10%。但是土地成本仅2.2 亿,相当于733 元/平米。3)增加土地储备。在维持目前杠杆水平情况下,配股完成后,公司能够增加 亿元现金来增加土地储备。

维持目标价8.0 港元和"收集"的投资评级。我们认为物流业务将成为金隅除水泥和地产之外的第三个增长极。我们暂时调整FY 的每股盈利为人民币0.805 元,人民币0.882元和人民币1.015 元,以反应配股对股本摊薄。目标价8.0 港元相当于7.8 倍的2013 年盈利和9.0 倍的2013 年核心盈利,相当于NAV 折让24%。"收集"。

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